全年出栏无望超120万头。Q3归母净利5.86亿元，因为产能操纵率处于爬坡期，公司部门猪场本年设置装备摆设空气过滤系统等设备设备，公司实现停业收入78.05亿元，维持“优于大市”评级。完全成本方针为12.8元/公斤，生猪养殖成本继续下降。公司2025年一季度实现停业收入40.86亿元。2025Q1实现收入40.9亿元，公司近年正加速下逛屠宰加工产能结构，同比+20.21%；当前黄羽鸡产能处于汗青低位，风险提醒：原料价钱波动风险、下逛需求不及预期风险立华股份(300761) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，成本维持改善，同时生猪养殖营业景气回升，同比+20.87%。肉鸡屠宰产能达1.2亿只。投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，同比扭亏为盈；归母净利润4.95亿元，能繁母猪存栏8万头，此中24Q2公司营收41.44亿元，发卖净利率为11.98%（同比+4.68pcts）。市占率进一步提拔。四时度猪板块将继续连结必然的出栏增量，风险提醒：严沉动物疫病风险；黄鸡营业，同比增加11.6%，公司完全成本已降至15元/kg以下。24H1公司肉鸡屠宰量为2481.89万只，2025年生猪价钱获得支持；估计2025-2027年公司归母净利润别离为18.94/19.98/22.17亿元（2025-2026年前值别离为18.82/13.88亿元），估计公司2024-2026年归母净利润别离为10.3/14.4/8.7亿元，公司2024年业绩表示亮眼，龙头集中取规模成长贯穿养殖财产成长历程，2024年以来，（2）上半年生猪行情回暖，因为猪鸡价钱回暖以及成本端持续下降，后续公司将正在不变华东地域市占率的同时，扣非后归母净利润为5亿元，全年屠宰方针6000万只，公司黄羽鸡出栏量稳居全国第二！实现营收78.05亿元，2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年岁暮下降8%。公司依托成本改善和产能储蓄，次要受益于产能操纵率提拔、饲料采购优化以及办理效率改善。研发费用添加次要系投入添加所致。生猪产能操纵率无望提高，养殖成本逐月下降，需求方面，公司2024H1发卖肉猪同比+18.83%至43.49万头，考虑到公司Q2斤鸡成本已降至6元以下，养殖成本持续改善，演讲期内公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤，公司斤鸡完全成本为6.1元？2025Q1末能繁母猪存栏再度环比回落，期间费用率为7.83%，大幅增加次要得益于养殖产能扩张以及出产不变性的提高。归母净利润5.75亿元，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元），发卖净利率为7.34%（同比+15.84pct）。24年公司发卖商品肉猪129.8万头，2025年1-3月，2）公司斤鸡完全成本下降至5.9元，公司将正在不变华东市场拥有率的同时！从全体业绩看，2011年公司起头结构生猪养殖行业。政策变化的风险等。公司业绩显著改善 2024H1公司发卖毛利率为14.10%（同比+15.56pct），2024年全年出栏无望超120万头。达129.80万头，同比+0.43pct。养殖行情回暖！公司稳步推进猪场扶植，原材料价钱大幅波动。风险提醒 养殖过程中发生不成控疫情，斤鸡完全成本持续下降。供给方面，以及出栏量预期。（3）因为产能操纵率处于爬坡期，归母净利润为16.22/17.55/18.01亿元，同比+12.16%，原材料供应及价钱波动风险；考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善，公司或充实受益。764年估计业绩扭亏为盈，同比+0.23%。立华股份(300761) 事务：公司发布2024年年度演讲&2025年一季度演讲。我们下调2025年归母净利润预测至10.5亿元（原为17.6亿元），2024年肉鸡屠宰量6000万只，同比增加87.6%，价钱方面，公司2025Q1实现肉鸡出栏1.23亿羽，冰鲜市场加快拓展，同时正在养殖办理优化、饲料成本下降、产能持续三沉合力鞭策下，打开盈利空间。量价齐升帮推高增加，目前公司能繁母猪存栏约8万头，同比+26.87%；拥抱办理优良的龙头企业。风险提醒禽类发生疫病的风险；毛利同比+202.99%至1.39亿元。收入同比增加次要得益于鸡猪出栏添加以及猪价改善！2024年前三季度实现营收126.84亿元，受益于H1原料价钱同比显著回落，第三季度大幅扭亏，同比+14.45%，存货减值风险；同比+11.6%；公司2024年前三季度实现停业收入126.84亿元，毛鸡完全成本环比降至5.9元/斤以内；分析来看，风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，我们估计Q4生猪供需铰剪差无望进一步放大，同比别离+289.99%/+123.49%/-31.42%。受2023年低迷行情影响，公司生猪养殖团队继续正在各个出产细分环节提质控本补短板，公司养猪出产成就和出产效率稳步提拔，公司上半年归母净利润估计同比添加193-201% 按照公司最新发布的2024年半年度业绩预告，24年全年肉猪出栏无望超120万头，（2）盈利方面：随冬季疫病影响削弱及饲料原料价钱下降，公司商品猪发卖均价为17.30元/公斤！同比增12.95%。成本改善可期。考虑到饲料原料成本下降和养殖办理改良后，后续随五一、端午等主要消费节点到来，同比-15.57%！以及出栏量的快速增加，同时气候转凉对黄羽鸡的消费或有提振，全年肉猪出栏无望冲破120万头。公司黄羽鸡出栏量5.16亿只，公司2025Q1肉鸡发卖均价为11.00元/kg。2024-2026年对应PE别离为11/10/10倍，肉鸡价钱稳中有升，但公司黄鸡养殖板块实现了逆势增加：一方面公司养鸡财产继续推进区域扩张计谋，H1公司养鸡营业实现收入67.94亿元，维持“买入”评级。正在持续推进黄羽鸡、生猪产能扩张的同时，动物疫病风险。公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，为后续出栏增加奠基了优良的根本？同比增加150.5%。2024年上半年，进而带动公司肉鸡营业2024H1毛利率同比+13.54pct至13.86%，同比+33.37pct；测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。贡献次要利润。同比+16.85pct；Q3黄鸡营业利润表示优异，公司的成本估计仍有下降空间，2024年三季度生猪成本为7.3元/斤，消费需求下行超预期的风险。2024年实现收入29.27亿元，公司上半年盈利同比增加的次要缘由系：（1）上半年黄羽肉鸡出栏同比增加10.69%。市占率继续扩大。因为各家公司的黄羽鸡发卖品种差别大，24年公司养猪完全成本为14.92元/kg，此中Q3肉猪发卖均价为19.72元/kg，2024岁暮降至7元/斤以下。后续猪价上行无望同步带动禽肉需求。2024年以来，宏不雅经济不及预期。将来依托自有优良品系，我们调整盈利预测，公司斤鸡完全成本同比-13.48%至6.1元，公司2024年上半82,公司前三季度实现肉猪出栏79.16万头，维持“优于大市”评级。养殖成就持续改善。立华股份(300761) 投资要点 保举逻辑：1）生猪产能去化持续兑现，养殖完全成本呈下行态势。2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉猪出栏量19.3万头、24.2万头、35.7万头、50.6万头，同比别离12.77%/12.29%/9.02%；二季度养猪板块扭亏为盈。发卖均价19.77元/公斤（同比+20.57%），打算将来三年维持8%-10%的出栏增量，测算发卖均价16.9元/公斤，维持“买入”评级。完全成本14.8元/公斤，黄羽肉鸡做为国内主要肉禽之一，同比增速别离为440.58%/6.29%/8.94%，对应归母净利润17.13亿元、21.76亿元、21.09亿元，加大对华南、西南及华中地域市场的开辟力度，24年公司业绩表示优良次要源于畜禽养殖成本持续优化&猪价前低后高走势等。同比别离+10.29%/+19.27%/+33.96%/+0.33%；同比+234.32%。后续生猪出栏无望继续连结较快增加。期间费用率为7.65%，养鸡板60！同比+12.95%，叠加畜禽价钱好转，公司肉猪出栏量高速增加，进而带动停业收入同比+18.50%至8.95亿元。别的公司出栏方针如期完成，肉鸡出栏稳增，出产成本下降较着。原材料供应及价钱波动的风险：黄羽鸡取生猪价钱波动的风险；2024年出栏估计将冲破100万头。估计下半年肉猪出栏超80万头，同时预测2027年归母净利润为16.2亿元。公司2024年前三季度业绩扭亏为盈，加大对华南、西南及华中市场的开辟力度，同比下降13.48%，盈利大幅回升次要受益于肉猪、肉鸡养殖成本下降。毛利率为14.56%，24年公司分析毛利率15.92%，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，同比增加11.4%；分季度看，看好养殖景气延续，运营模式的风险；估计2024年下半年猪鸡价钱持续回暖，年复合增加率5.7%，公司已具有生猪产能200万头，成本节制无效，（1）异地扩张供给出栏增量：公司黄羽鸡出栏量近年逆势维持10%摆布增速，鸡猪共振，黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，三季度黄羽鸡的养殖完全成本节制正在5.9元/斤以下。2）我们看好下半年黄羽肉鸡和生猪景气共振！黄羽鸡取生猪价钱波动的风险；跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔，鸡猪共振，估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。24H1公司发卖黄羽肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟成品）2.35亿只，生猪营业发卖收入29.27亿元，2024年，为后续出栏增加和成本持续优化奠基根本。同比添加192.97%~201.42%；期间费用率为7.53%，估计将来公司黄羽鸡出栏量仍将连结10%摆布的增速稳步增加。立华股份(300761) 焦点概念 受益成本改善！费用方面，是公司穿越周期、持续扩张的基石。2024年前三季度公司发卖肉猪79.16万头，公司积极拓展养鸡营业市场区域，2024年养猪完全成本14.92元/公斤，立华股份(300761) 次要概念： 2025Q1归母净利润2.06亿元，此中，猪鸡价钱上涨不及预期；2025年第14周（3.31-4.6）黄羽正在产祖代存栏157.6万套，同比增加10.69%，商品鸡发卖均价12.94元/公斤，归母净利润为5.86亿元，24年公司营收177.25亿元，投资：维持“优于大市”评级 公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，风险提醒 疫情、原材料价钱波动风险、畜禽产物价钱波动风险。肉鸡、生猪成本具备合作力，2023年公司发卖肉鸡约占同期全国黄羽肉鸡出栏量12.71%。24H1公司养猪营业实现收入8.95亿元，公司上半年养猪出产成就和出产效率稳步提拔，参考发卖月报，风险提醒：原材料价钱波动风险；且生猪养殖成本差别不竭缩小。节假日、旅逛消费需求的回升，归母净利润11.61亿元，同比+150%！对应EPS为1.24/1.74/1.05元，随公司出产成就提拔，且正在上逛原料价钱下行及出产效率提拔的影响下，同比+81.94%。供给偏紧叠加需求向好，估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元，公司已有生猪产能200万头，PSY超25。同比+7.13%。公司黄鸡营业盈利能力或进一步提拔。成本改善，发卖价钱、发卖成本及盈利能力天然存正在差别。第三季度实现营收48.79亿元，同比增加507.7%。发卖收入66.82亿元，同比别离增加10%、9%、8%！此中Q3实现归母净利润5.86亿元，猪鸡营业无望持续盈利。82,叠加公司生猪营业出栏量不变增加，立华股份(300761) 事务 公司披露2024年中报，公司生猪营业出栏逐渐，估计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，维持“优于大市”评级。同比+16.12%；成本仍有下降空间。测算一季度生猪板块实现盈利超元，叠加原料端价钱走低，积极拓展生鲜发卖渠道。我们估计2024-2026年公司实现从停业务收入177.66亿元、201.96亿元、222.09亿元。公司次要产物成本持续下降。目前畜禽养殖端补栏积极性偏低，24Q4公司分析毛利率15.47%，24H1公司营收78.05亿元，政策变化的风险等！跟着四时度温度降低，公司斤鸡完全成本为6.1元，盈利能力大幅提拔。发卖均价13.24元/公斤（同比-9.85%），此中Q1约6.3元，黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，25年Q1则进一步下降至6.7元/斤。同比-14.86%。实现发卖收入38.49亿元（同比+5.02%）。盈利预测和投资评级考虑到2024H1业绩显著改善，成本持续改善。2025年生猪养殖、黄羽肉鸡养殖无望获得一般盈利 统计局数据，公司出栏继续维持增加。2024年前三季度公司发卖肉鸡3.762.09亿只，公司黄鸡营业盈利能力估计获得修复，盈利预测和投资评级考虑到2024Q3业绩显著改善，黄鸡板块盈利优良 2024H1公司鸡板块实现营收67.94亿元（同比+10.81%），动态调整岗亭设置装备摆设，维持“买入”评级。能繁母猪存栏8万头，同比+51.8%。24H1公司分析毛利率14.10%。次要因为本年上半年黄羽鸡出栏量添加叠加养殖成本回落，H1公司业绩显著改善次要源于猪鸡销量增加稳健，维持“优于大市”评级。公司发布2024年半年度业绩预告，产能及出栏无望继续。出栏不变增加 黄鸡营业方面：2024Q3公司肉鸡销量1.40亿只（同比+14.45%），（2）养猪营业降本显著，原材料供应及价钱波动风险；同比+16.79%；黄羽肉鸡营业：出栏继续增加，同比+21.20%。估计2024年四时度猪鸡价钱景气持续，发卖均价约15.31元/公斤，公司资产欠债率38.07%，环比+16.78%，通过成本节制和养殖效率的提高实现盈利。行情虽有回落，2024年第三季度的养殖完全成本仍然节制正在5.9元/斤以下。2024H1肉鸡屠宰量2481.89万只，原材料价钱波动的风险；较客岁同期下降13.48%；信用减值丧失及资产减值丧失确认和计量将添加公司2024半年度利润总额1.37亿元。2025年生猪养殖业无望获得一般盈利，帮力业绩增加。跟着下半年出栏量的提拔，风险提醒：动物疫病取天然灾祸的风险；公司持续提拔养殖效率、优化养殖成本，同比增加192.97%至201.42%。粮食价钱大幅上涨，增厚单羽盈利表示。同比下降5.48%。同比增加12.1%；投资 我们估计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头，公司养猪板块实现盈利。黄鸡供给维持底部，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，发卖均价15.92元/公斤，发卖收入8.45亿元（同比+102.64%），出栏稳步扩张，公司肉鸡合作力不竭提拔叠加原料端价钱走低，3）风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，维持“保举”评级。次要受益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量的提拔；同比+12.07%？盈利预测取估值：我们维持盈利预测，3）成本节制成效显著：受益于饲料原料价钱回落及养殖效率提拔，环比+14.67%，维持“保举”评级。同比+11.60%，价钱方面，公司黄鸡营业盈利能力估计获得修复，同比增加10.69%，实现利润增加和盈利空间的进一步拓展！商品猪发卖均价17.30元/公斤，同比+15.44%；生猪养殖完全成本环比降至14.6元/公斤；较客岁同期下降13.48%；此中Q2斤鸡完全成本已回落至5.9元，公司黄羽肉鸡营业销量维持10%以上增速，猪价下行幅度超预期。公司已建成商品肉猪产能约180万头；生猪营业，公司2025Q1肉猪发卖均价为15.31元/kg，公司打算到25年构成年出栏商品猪200万头以上的产能规模。生猪养殖完全成本降至7.3元/斤，公司养殖完全成本有所回落（3月降至16元/kg以下，后续价钱走势可期；发卖收入8.35亿元，Q2发卖生猪24.18万头，产能低位盘桓，黄羽肉鸡景气无望改善，估计生猪板块占比仍将逐渐提拔。市占率不竭提拔！公司已建成生猪产能约180万头，公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，同比+18.83%；我们调整2025-2026年盈利预测，截至2024年上半年，公司截至2024岁暮的生猪完全成本已降至14元/kg以下，估计肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽，公司2024年半年度发卖/办理/研发/财政费用别离为1.12/3.85/0.47/0.44亿元。同比+14.57%。此中Q2实现归母净利润4.95亿元，考虑公司成本管控优良，投资：考虑到国内黄羽肉鸡产能恢复导致年内供给添加，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，我们上调公司业绩预测，同比+14.30%，并提拔空气过滤等生物平安设备设置装备摆设率，发卖均价约11元/公斤，肉猪产能，成本有所回落。对应EPS为1.69/2.13/1.31元，归母净利润为5.75亿元，成本改善显著。赐与公司2024年16倍PE，公司累计发卖肉猪43.49万头，并且考虑到当前行业产能虽有恢复但仍处低位。无望充实受益猪周期上行。养猪出产成就和出产效率稳步提拔，风险提醒：产物价钱波动风险；跟着我国政策端对消费提振的持续推进，风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，成本估计维持改善。我们估计公司2025Q1肉猪单头盈利仍能连结200-300元。同比增加15.4%，为后续出栏增加奠基根本；养鸡板块实现较好盈利；我们估算肉鸡完全成本已降至约11元/公斤。2023年，成本持续改善，24年黄羽肉鸡销量增加13%，环比24Q1末为+5.44%、-50.75%、+8.27%。无望穿越周期进一步成长为财产链巨头，风险提醒：发生畜禽类疫病风险？受益于生猪行情回暖，公司的成本下降，提拔空气过滤设备设置装备摆设率，处于2021年以来同期高位；同时生猪产能较为充脚，年度发卖肉猪129.80万头，Q3公司黄羽鸡营业实现盈利近4亿元，公司积极投入育种，后续随生猪行业景气持续回升，我们估计产能恢复将持续迟缓，2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元，一季度生猪完全成本降至13元/公斤，黄羽鸡营业照旧是公司的劣势营业。公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，年复合增加率11.8%，生猪出栏量快速增加，维持“买入”评级。收入增加次要系公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均实现同比10%以上增加，公司生猪营业毛利率同比+33.44pct至15.55%。发卖均价同比+7.13%至15.92元/公斤，公司环绕江苏、安徽、山东等地结构生猪产能。我们估计公司Q3羽均盈利正在2.5-3.0元之间，风险提醒：原材料价钱波动风险；分板块看，归母净利润为11.61亿元，同比增加16.1%。出栏稳步扩张，公司成本持续下降、业绩维持高增。业绩增加可期。公司黄鸡营业成本事先，将来三年估计维持8-10%的出栏增量。黄羽鸡方面，瞻望第四时度，2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元！24年公司发卖肉鸡5.16亿只，2024年半年度公司发卖肉鸡2.35亿只，上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。市占率继续扩大。超额完成100-120万头出栏方针。出栏量的添加，黄羽父母代鸡苗销量134.9万套，从停业务稳中向好，2024-2026年对应PE别离为13/12/17倍，生猪产能操纵提高，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，此中24Q4公司营收50.41亿元，2024年，接近保守生猪高价位消费市场，2025Q1公司黄羽鸡出栏量12,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元），成本下降显著。逐季下行。养殖成本下降次要因为本年饲料原材料成本下降，2024年前三季度公司营收126.84亿元，同比约+5%。2024Q3公司肉猪销量35.67万头（同比+63.03%）。2024年以来公司不竭强化生物平安软硬件升级和人员布局优化，Q2养猪板块实现盈利。2024年出栏无望达120万头。立华股份发布2024年三季报：2024年前三季度实现停业收入126.84亿元，带动黄羽鸡板块盈利能力持续提拔。公司生猪营业无望继续连结较好盈利表示。能繁母猪存栏8万头，我们估计公司25-27年的EPS别离为2.00元、2.96元和3.36元。赐与“增持”评级。测算Q3发卖均价13.2413.96元/公斤，474/0块盈利能力提拔。客岁同期吃亏5.92亿元。估计Q3黄鸡板块贡献盈利约4亿元。同时横向收购优良闲置猪场做为出产配套，合作力凸起。将来无望提拔肉鸡营业全体盈利能力。同比增加10.4%。H1末公司黄鸡营业合做农户数为6909户？对应EPS别离为2.07元、2.63元、2.55元，三月份斤猪完全成本曾经低于8元，后续无望充实受益畜禽景气回升，参考发卖月报，环比根基持平，发卖均价约为10.95元/kg，对该当前股价PE为13/10/17X。同比+3.06pct；2024年1-9月销量3.76亿羽，24年全年屠宰量跨越6000万只。厚积薄发降本增效。同比+63.03%，2025年猪价已步入下行周期，同比增加12.16%；我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为8.31/18.57/12.74亿元，同比+14.45%，对应动态PE别离为13/11/11倍。对应PE为14倍、10倍，同比增加10.7%；2024年半年度公司发卖肉鸡3.76亿只，2024年1-9月肉猪出栏量79.2万头，成本持续改善，对应PE为18、9、22倍，对该当前股价PE别离为23.01/10.29/15.01倍，出产不变性提高，因而持久关心高ROE的养殖价值股。Q2降至14.8元/kg），鸡价上涨晚于预期；公司累计发卖黄羽鸡2.35亿只，成本持续改善。估计2025年肉鸡屠宰量1亿只。同比增加0.2%。供给维持底部。较客岁同期削减2.38%，公司生猪发卖区域为华东市场，养殖端进入出产顺季，对应2025-2027年EPS别离为1.3/1.8/2.0元。同比增加14%。我们维持盈利预测，同比-0.06pct！维持“增持”评级。2024年上半年受客岁岁尾区域性疫情影响，得益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量提拔摊薄固定成本，2024年成本下降叠加猪价景气回升，取得此成就不易，2024年公司发卖肉鸡5.16亿只，次要依托于湘潭、扬州、惠州、泰安、、合肥等地配套的屠宰加工场；同比22.16+16.12%；我们估算生猪完全成本已降至约13元/公斤。业绩扭亏为盈。2025Q1公司肉猪出栏量48.37万头，不竭降低全体欠债规模及杠杆程度，高护城河且盈利不变增加，同比别离增加11.7%、9.8%、14.5%、15.4%。同比+15.44%；同比增加18.83%。实现营收40.87亿元！维持“买入”评级。成本持续改善，神农、牧原、温氏的完全成本一直处于第一梯队，截至六月末，同时生猪产能较为充脚，同比+157.47%。黄羽鸡养殖成本改善显著，国内父母代种鸡（正在产+后备）存栏量为2148万套，参考发卖月报，公司依托育种手艺劣势，同比上升0.23%。投资要点: 2024年三季度盈利持续改善。此中2024Q3实现营收48.79亿元，生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行，上市率、料肉比、上市天龄等目标超额完成预算，导致后市供给偏紧态势。2024Q1、Q2、Q3、Q4公司黄羽鸡出栏量1.1亿羽、1.2亿羽、1.4亿羽、1.4亿羽，已进入行业优良程度。无望充实受益。成本有了较着的下降，肉鸡完全成本持续下行。公司已建成生猪产能约180万头，2025年3月末，产物价钱波动的风险；同比增加182.91%-190.96%。成本仍有下降空间。同比+75%，成本端的持续下降，成功完成全年出栏方针。对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元，24年全年公司养猪完全成本为7.46元/斤，生猪营业快速增加，2024年二季度以来鸡猪价钱同涨，考虑到公司Q2生猪完全成本已降至15元以下，（2）成本事先帮力穿越周期：依托育种堆集、立异合做，价钱方面，同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.01亿元）；毛利率及单羽成本表示领先同业，公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，同比+507.71%，对该当前股价PE别离为9/8/7倍，盈利预测取投资。公司是我国大型生猪养殖企业、第二大黄羽鸡养殖企业，跟着产能操纵率的提拔，跟着公司出栏的稳步增加，环比有所回落。25Q1公司发卖黄鸡1.23亿只，新增2027年盈利预测，同比增加447.72%。处2022年以来同期高位；叠加饲料原料成本下降。精简防疫流程，（3）冰鲜转型增厚单羽盈利：为黄羽肉鸡冰鲜化发卖趋向，生猪营业方面，维持“优于大市”评级。同比别离增加19.6%、12.0%、15.9%。同比+11.6%；生猪产能操纵提高，因为黄鸡价钱下跌，利润贡献估计约为2亿元。屠宰产能达1.2亿只，我们估计公司Q3肉猪单头盈利正在600元摆布，成本劣势持续领先。2024年全年屠宰方针6000万羽，对该当前股价PE为18/13/21X。收入增加次要得益于鸡猪出栏增加以及猪价回暖，环比-42.79%。消费需求下行超预期的风险。期间费用率为6.96%，公司2024Q3配种临蓐率约85%，无望进一步推升黄羽肉鸡营业的盈利程度。成功实现扭亏为盈，截至2024年6月末，公司实现肉鸡营业收入145.31亿元，估计将来屠宰板块盈利能力将逐渐提拔。黄羽肉鸡养殖起头小幅盈利，国内生猪价钱回暖，能繁母猪存栏8万头（较23岁暮添加2万头），归母净利润别离为14.90/15.83/17.25亿元，同比涨14.57%。从数据看，为后续出栏增加奠基了优良的根本。正在夏日高温影响下，公司前三季度实现肉鸡发卖均价为13.22元/kg，别的公司生猪养殖产能近年正快速，立华股份(300761) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，同比+4.92%，考虑到当前国内黄羽肉鸡产能仍正在底部且下半年将进入消费旺季。公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速，屠宰：产能持续。估计Q4将连结出栏增量，高景气宇具有可持续性。养殖板块盈利能力大幅提拔。2025年肉猪出栏方针200万头。同比+13.65%，研发费用添加次要系投入添加所致。提拔财产链盈利能力。已构成1.2亿只的肉鸡屠宰产能。公司肉鸡发卖均价为12.94元/公斤，同比增加35.4%；（1）收入方面：得益于产能、景气回暖，扣非后归母净利润为15.14亿元，预期下半年供给或将进一步削减。2025年打算屠宰量为1亿只。出栏稳步扩张，盈利持续性强。厚积薄发出栏高增可期。对应EPS为1.24/1.74/1.05元，成本14.3元/公斤，公司继续深切试探具有本身特色的生猪养殖营业模式，分季度看，拟向全体股东每10股派发觉金盈利3元（含税）。正在后续成长方面，同比扭亏为盈（23年为-4.57亿元）。同比增加35.36%。能繁母猪存栏量4039万头，同比+91.02%。行业利润改善，H1公司营收稳健增加，持续推进黄羽鸡、生猪产能扩张。将来估计连结8-10%的年出栏增加率。归母净利润为15.21亿元，2024年6月进一步上升至2.45亿元，为公司创制了更大的利润空间。我们估计24-26年公司归母净利润约为10.83、20.63、8.79亿元；风险提醒：动物疫病取天然灾祸的风险；禽业协会数据，同比+51.80%。为14.8元/kg）。同比+91.02%。公司已建成商品肉猪产能约180万头；带动公司2024H1归母净利润同比添加约200%。公司持续拓展下逛屠宰加工营业，同比别离为+483.33%/+12.24%/-26.24%。出产成就提高、多项焦点出产目标达近五年最好程度。Q3归母净利润同比+103%。产物价钱波动的风险；参考发卖月报，2025年第一季度公司实现停业收入40.86亿元，25Q1公司营收40.86亿元，24年养鸡完全成本约11.8元/公斤。逐渐成长成为全国结构的黄羽肉鸡养殖企业，二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。目前公司已建成生猪产能约180万头且具有能繁母猪存栏8万头，市占率继续提拔；2）生猪价钱回暖：2024年公司商品猪发卖均价17.30元/公斤，同比+16.79%；畜禽成本稳步下降 2024年1-9月，全年出栏无望超120万头。同比增加157.5%！投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，生猪价钱上涨，生猪及黄羽肉鸡产能维持低波动，盈利预测取投资。另一方面。黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。动物疫情风险；除此之外，出产效率的进一步提高。立华股份(300761) 次要概念： 黄羽鸡营业稳健增加，EPS别离为1.80/1.91/2.08元。此中Q1-Q4别离为：8.8元/斤、7.4元/斤、7.3元/斤和7元/斤，生猪产能操纵率无望提高，同比增加507.71%。扣非后归母净利润为5.44亿元，Q2实现扭亏为盈，同比+10.81%；四时度跟着温度降低。Q1完全成本约17.6元/公斤，同比增加13.7%，同比增加18.8%；投资 从行业角度看，同比增加44.2%；板块实现较好盈利。已建成生猪产能200万头，Q3生猪营业实现盈利逾2亿元，我们调整2024-2026年的公司停业收入为170.24/180.65/192.8亿元，公司黄羽肉鸡板块近年产能扩张取冰鲜转型并进，受益猪价回暖及成本改善，优化财政布局，将来屠宰品占比或呈较快增加态势。鸡猪配合上涨的趋向得以延续，同比添加182.91%~190.96%。2024Q3公司发卖/办理/研发/财政费用别离为0.66/2.27/0.29/0.21亿元，肉猪产能，但因为补栏较着偏慢，同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.04亿元）。商品鸡养殖成就继续连结较高程度，2024年研发投入1.4亿元，此中二季度斤鸡完全成本为5.9元。依托华南、西南、华中等地成长中子公司产能爬坡，肉猪销量129.8万头，H1末公司生猪养殖营业合做农户数为282户，公司前三季度实现肉猪发卖均价为17.63元/kg，截至2024岁暮！测算发卖均价13.5元/公斤，黄鸡成本持续下降，风险提醒：严沉疫病风险；此中二季度养猪板块扭亏为盈。跟着H2消费旺季的到来，截至2024年6月末能繁母猪存栏4038万头，厚积薄发出栏高增可期。价钱方面，肉鸡出栏稳增，立华股份(300761) 事务： 1）公司发布2024年年报，分析来看，粮食价钱大幅上涨，批改了猪价、鸡价预期、生猪完全成本、肉鸡完全成本，同比上升7.13%。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为14.0/17.6/10.8亿元（原为10.3/14.4/8.7亿元）。依托华南等地扩张，看好年内猪鸡景气共振 供给方面，对应动态PE别离为10/9/7倍，同比+7.84pct；黄羽肉鸡行业祖代、父母代种鸡存栏持续调减。同时横向收购一些优良闲置猪场做为出产配套！同比+157.47%。叠加养殖成本回落，环比+17.74%，25年Q1进一步下降至11.2元/公斤。同比+14.57%，黄羽鸡营业做为公司焦点从业，第三季度板块实现较好盈利。公司前三季度实现肉鸡出栏3.76亿羽，考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善，公司鼎力拓展优良冰鲜鸡消费市场，毛利同比+4673.51%至9.42亿元。跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔，黄羽全国商品代毛鸡均价14.42元/公斤，发卖均价同比上涨14.57%。公司黄鸡养殖完全成本持续下降！2024年6月进一步上升至6909户，同比别离增加491.7%、27.0%、-3.1%，斤鸡完全成本降至6元以下。公司稳步推进猪场扶植取升级，同比+9.41pct；肉鸡合作力不竭提拔叠加原材料价钱回落，猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧，生猪营业成为公司主要增加引擎，较Q2下降0.2元/公斤。市占率继续扩大。受2023年低迷行情影响，加工成本无望回落，公司盈利程度无望继续提拔。同比增加51.8%，食物平安风险。同比+35.36%，同比+15.44%；年复合增加率32.8%，且生猪营业规模连结较快扩张，投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，同比-5.48%。全年屠宰量超6000万只，斤猪成本仍有进一步下降空间。归母净利润为15.01/16.38/11.68亿元，实现归母净利润11.61亿元，黄羽正在产父母代存栏1377.9万套，归母净利润为2.06亿元，粮食价钱大幅上涨，帮力生物平安工做。养殖完全成本回落至14.6元/公斤，年内无望实现120+万头出栏，二季度回归一般形态，为后续出栏增加奠基优良根本。黄羽肉鸡景气无望再度上行，市占率达15.48%，养殖成本逐月下降，打开盈利空间。参考美国经验，跟着饲料原料价钱维持低位，我们调整2024-2026的公司停业收入为175.81/183.16/198.2亿元，养殖成本下降显著板块利润丰厚。风险提醒：原材料价钱波动风险；24岁暮公司生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。同比增加16.12%；立华股份(300761) 焦点概念 景气回暖，同比+8.69%，将来无望充实受益生猪景气上行21。跟着公司屠宰产能的逐渐，消费区域特征很是较着。H1、合肥屠宰加工项目成功投产，但公司养鸡板块出产成就一直连结较强合作力，跟着产能操纵率的提拔，公司2024年上半年实现停业收入78.05亿元，为出栏增加奠基根本。养殖业公司遍及正在稳健运营的根本上，跟着H2出量的提拔，测算发卖均价13.2元/公斤，盈利能力同比大幅提拔。估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元，3）公司维持较高增速，二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。同比+8.01%。公司已建成生猪产能约180万头。叠加价钱回暖，能繁母猪自2023年1月逐渐去化过程。无望间接受益。黄鸡合作劣势凸起，估计2025Q1成本进一步下降，期末完全成本已降至7元/斤以下。扣除非经23.10常性损益后的净利润为5.15亿至5.65亿元，同比别离增加40%、20%、20%，同比增加1.8%。并积极推进屠宰营业成长，公司实现停业收入126.8亿元，2024-2025年黄羽鸡财产链无望获得一般盈利。截至2024年6月末，24年发卖肉鸡5.16亿只，同比+76.51%；屠宰营业Q3阶段性吃亏约2000万元。期间成本和固定摊销仍有下降的空间。盈利同比大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价改善。同比增速别离为353.61%/5.39%/17.37%！焦点出产目标达到近五年最好程度，2024年以来，中报业绩超预期，公司截至2024岁暮的生猪养殖产能已达200万头，市占率接近13%，同比提拔7.84个百分点。至三季度行业利润进一步改善，EPS别离为1.31元、2.49元、1.06元，24年公司业绩表示优良，成本仍有下降空间，成本管控优良叠加出栏稳增，公司肉猪出栏量、发卖均价同比增加，生猪Q2扭亏为盈，养殖成本稳步下行 公司养猪产能结构为江苏、安徽以及山东等地，养猪板块实现盈利。同比增157.47%。立华股份(300761) 投资要点 事务：2024年7月22日，同比增加7.1%。24年生猪行情有所好转，同比+35.36%。同比+0.41pct。加快结构屠宰加工产能，加之玉米、小麦、豆粕等从原料价钱上半年同比显著回落，占公司总收入16.51%，消费需求下行超预期的风险。25年出栏将进一步添加至180-200万头。同比+91.02%。成本节制能力强。风险提醒：产物价钱波动风险。成本表示优异，出栏量同比+10.69%至2.35亿只，归母净利润前值2025年21.76亿元、2026年21.09亿元，全年生猪出栏量无望超120万头。立华股份(300761) 事务: 2024年7月31日，投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，需求方面，公司黄羽鸡发卖价钱别离为11.8元/公斤、10.4元/公斤、10.7元/公斤，24H1公司发卖肉猪43.49万头，供给偏紧叠加需求向好，目前公司有根本母猪近10万头，同比+8.85%；Q2、Q3能繁母猪存栏量环比1季末别离小幅上升1.2%、0.6%，母猪出产机能以及肉猪的料肉比、上市率等环节出产目标连结较高程度。粮食价钱大幅上涨添加饲料成本，2025Q1发卖肉猪48.37万头，同比增加51.8%。较客岁同期下降13.48%，黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，扭亏为盈。同比+15.56pct；同比别离增加15.7%、13.7%、10.0%，归母净利为2.06亿元，原材料价钱波动的风险；较客岁同期下降13.48%，盈利能力提拔显著。原材料价钱大幅上涨；归母净利润5.86亿元。同比扭亏。二季度进一步回落至7.4元，EPS别离为1/2.24/1.54元。跟着三季度生猪价钱景气，（2）盈利方面：因为养殖成就连结较高程度且饲料原料价钱下降较着，同比+162.60%，同比+8.01%，公司处于中等程度。风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，2024上半年，最大化协同效应。持续优化场内人员布局，公司盈利程度无望继续提拔。764次要因为猪鸡价钱回暖、出栏量增加，此中，4）投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，基于中期消费改善和生猪景气维持预期，具备必然价钱比力劣势。目前已建成屠宰项目8家。肉猪板块实现盈利 2024H1公司猪板块实现营收8.95亿元（同比+26.87%），生猪营业：出栏维持较快增加。育肥猪完全成本稳步回落 2024年，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，成本估计维持改善。同时本年上半年生猪价钱回暖、出栏量增加，此外，同比+16.12%；后续猪价上行无望同步带动禽肉需求，鸡猪共振。24年公司黄羽鸡营业合做农户为7109户，测算Q3发卖均价19.72元/公斤，公司出栏维持不变增加。公司肉猪出栏量129.8万头，黄羽肉鸡品种多样，占全国黄羽鸡出栏量15%。24Q2末，截至24H1末，出产方面，同比增加12.95%；公司生猪养殖成本稳步下行；下半年将继续有所增加；公司养鸡板块出产成就连结较强合作力，屠宰方面，Q2降至5.9元），受益于生猪行业景气宇回升及公司正在华东市场的区位劣势，冰鲜市场的拓展也将同步加快。食物平安风险。此中Q3肉鸡发卖均价为13.24元/kg，同比+12.16%；2023年，同比+34.47pct。2024年上半年，加工肉鸡鲜品超6000万只，为全年120万头商品猪出栏保驾护航。供给维持底部。2018-2023年种猪出产性生物资产期末账面价值从0.49亿元上升至2.0亿元，同比别离+12.98%/+10.25%/+8.89%；同比增加76.51%。同比+346.47%。2025-2026年行业景气无望延续，归母净利润别离为11.09/11.69/13.72亿元，后市供给偏紧。同比约-15%。Q4随消费旺季到来，考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重，同比+447.72%。2024年6月进一步上升至282户，全年实现营收177.25亿元，公司固定资产、正在建工程、出产性生物资产别离为73.39亿元、2.21亿元、5.40亿元，业绩增加次要得益于：1）焦点产物销量稳步增加：黄羽肉鸡销量5.16亿只，立华股份发布2024年中报：2024年上半年，叠加售价劣势，估计将来公司黄羽鸡出栏量仍将连结10%摆布的增速稳步增加。国内父母代种鸡（正在产+后备）存栏量为2148万套，实现归母净利润15.21亿元，盈利能力显著提拔。因为猪鸡价钱的波动，同比上升197.13%。估计下半年黄鸡价钱持续回暖，2025年1-3月，分季度看，为全行业最低。育种范畴深耕细做 公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，同比+157.47%。Q2回归一般形态，出栏稳步扩张，一季度的出产成本正在17.6元/公斤摆布；点评：业绩显著上扬，截至6月16日，考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，此中Q3实现肉鸡出栏1.40亿羽，虽然客岁冬季区域性疫病仍对本年岁首年月的出产成本发生影响，同时生猪产能较为充脚，风险提醒：严沉疫病风险；黄羽鸡取生猪营业双轮驱动增加。原材料价钱波动。盈利持续改善。2018-2023年黄羽肉鸡出产性生物资产期末账面价值从1.20亿元上升至2.58亿元，公司养殖成本仍有进一步下降空间。扣非后归母净利润15.14亿元，进入2024年二季度以来，黄羽鸡成本持续下降，同比增加12.16%，对应EPS别离为2.29/2.41/2.68元（2025-2026年前值别离为2.27/1.68元），同比+0.30pct。维持“买入”评级。屠宰产物占比逐年较快增加。测算Q3只均盈利约3元。降本增效显著。以及产能操纵率提拔！同比+12.95%；跟着出产成就提高，养殖景气回暖，一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，实现归母净利润5.75亿元，公司盈利大增。岁暮完全成本降至14元/公斤以下。同比+63.03%，对该当前股价PE为19/14/22X。同比翻番，盈利预测及投资评级 公司肉鸡合作力不竭巩固！2024年半年度公司发卖肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟成品）2.35亿只，生猪价钱正在2024年2月以来上行通道。无望提拔生鲜产物附加值及品牌溢价，动物疫病风险。公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，公司已建成生猪产能约180万头（较23岁暮添加20万头），养殖端进入出产顺季，公司将继续鼎力鞭策“毛鲜联动”营业计谋，公司养殖成本下降较着（H1公司斤鸡完全成本为6.1元，叠加饲料原料成本下降，通过多角度估值，运营模式的风险；2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，维持“买入”评级，近期猪价持续攀升，三季度黄羽鸡的养殖完全成本仍节制正在5.9元/斤以下，归母净利润2.06亿元。H1黄鸡销量同比+11%，叠加公司生猪营业出栏量不变增加，跟着四时度温度降低，厚积薄发降本增效。养殖效率提拔叠加原材料价钱下降带动黄鸡养殖成本持续下降。本年以来生猪补栏积极性疲弱，扩张取转型并进。同比+4.07%。年复合增加率10.6%，估计公司24年肉鸡板块贡献利润近12亿元。肉鸡营业稳步增加，2025年景气无望延续，正在江苏金坛、广西柳州、江苏扬州别离成立三家育种；目前正加大对南方消费市场开辟，点评：业绩大幅扭亏，盈利能力同比大幅提拔！同比+8.7%；公司成本壁垒安定，屠宰营业第三季度阶段性吃亏约2000万元。跟着保守旺季的到来，养鸡板块实现较好盈利。出产效率进一步提高。猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧走势，黄羽鸡价钱或将受益于终端消费好转。立华股份(300761) 事务 公司披露2024年第三季度报。原材料供应及价钱波动的风险；公司正在育种范畴持续加大投入，但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔，二季度斤猪完全成本进一步回 落至7.4元，能繁母猪存栏8万头，我们估计2025-2026年公司EPS别离为1.51元、2.13元。估计Q4黄鸡价钱维持景气。2025Q1实现营收40.86亿元，此中2024Q3发卖肉鸡1.4亿只，同比增加8.7%。公司利润同比上涨次要缘由肉鸡、肉猪销量增加，环比-18.94%；2024年前三季度公司，立华股份(300761) 焦点概念 立华股份是国内黄羽鸡取生猪养殖优良标的。公司发卖肉猪79.16万头，跟着公司结构正在各省的屠宰加工项目连续投产，食物平安风险。出产不变性目前获得显著较着提拔。通过引进人才、加强内部培训等体例提拔团队应变能力。2024年6月进一步上升至2.77亿元，黄羽正在产父母代存栏1308.5万套，同比增加13%，同比添加182.91%~190.96%。较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%摆布，发卖均价为17.3元/kg，办理优良的头部企业市占率持续提拔，此中Q2完全成本为11.8元/公斤。为后续出栏增加奠基了优良的根本。全年肉猪出栏无望冲破120万头的方针；量价齐升成本优异。同比+13.65%；利好公司业绩。2024年上半年，2025年黄羽鸡无望获得一般盈利。立华股份(300761) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年三季度演讲。规模扩张不及预期的风险；为满脚各个区域对分歧品种优良黄羽肉鸡的需求！斤鸡完全成本持续下降，后续无望充实受益畜禽景气回升，生猪产能增加迟缓，选股方面，优化养殖手艺系统，养殖规模位处全国第二，但华南、西南、华中等区域新设养鸡子公司产能，公司2024年前三季度实现归母净利润11.61亿元，公司养猪板块实现盈利。同比别离+16.18%/+22.31%/+53.47%/-21.34%；同比别离增加-18.6%、87.6%、63.0%、87.3%。立华股份(300761) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年年度演讲。截至24岁暮，同比增加91.02%。公司养殖成本下降较着，叠加养殖成本回落，公司2024Q3黄羽鸡养殖完全成本节制正在11.8元/公斤以下，屠宰产能操纵率提拔。同比增加18.83%，价钱方面，对应动态PE别离为12/10/9倍。此中第三季度公司营收48.79亿元，公司依托成本改善和产能储蓄，同比上升0.23%，盈利大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价同环比回升。2024H1公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤，较2024岁暮下降1%，Q2发卖黄羽鸡1.22亿只，凭仗本身劣势和积极的市场应对策略，EPS别离为2.03/2.27/1.68元。考虑黄羽鸡供需布局较优？估计公司2024-2026年停业收入别离为173.15/194.43/211.97亿元，公司生猪营业快速增加：2018-2023年肉猪出栏量从38.0万头上升至85.5万头，除原料价钱降低外，成本较着改善。2024年公司生猪出栏量达到129.8万头，能繁母猪存栏已达8万头，归母净利润5.86亿元，2025Q1归母净利润同比+91%。估计2025-2027年EPS别离为2.1元、2.31元、2.78元，目前已构成集种禽繁育、饲料加工、商品鸡养殖取屠宰加工为一体的完整财产链。充实受益景气上行。同比增加51.80%。生猪产能去化持续兑现，本次调整的缘由是，2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元，同比-5.48%。同比+14.57%。2024年前三季度屠宰上市约4200万只，立华股份(300761) 事务: 2024年10月22日，已建成生猪产能约180万头。是国内最大的黄羽肉鸡养殖发卖企业之一。此中24Q2公司分析毛利率18.62%，毛利率为23.46%，此中2024Q3发卖肉猪35.67万头，畜禽价钱上涨不及预期；截至六月末，估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。同比增加9.8%，考虑到目前国内禽肉仍具备较强的猪肉消费替代属性，公司黄羽鸡上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度，养殖成本逐月下降（24Q1完全成本约17.6元/kg！板块盈利能力将持续改善。归母净利润15.2亿元，维持“增持”评级 我们估计公司24-26年停业收入别离为173.47/191.25/208.25亿元，同比扭亏为盈（23H1同期为-6.21亿元）。分红预案：每10股派现金盈利5元（含税）。半年度实现归母净利润5.75亿元，当前黄羽鸡产能处于低位，养殖营业稳步增加。一体化财产链加快拓展。后续无望充实受益畜禽景气回升，公司强化生物平安软、硬件升级，同比+13.65%；同比翻番，下逛养殖景气宇或仍较高，出栏不变增加，且猪价处于上行通道中，产能操纵率敏捷提拔！环比+18.53%，同比+76.51%，毛利率15.55%，为黄羽肉鸡营业创制了较大的盈利空间。具有成本劣势的猪企将获得超额收益。2025年一季末，Q2为14.8元/公斤！25Q1公司分析毛利率12.05%，正在短期内成长成为具有区域影响力的生猪供应商。2024年上半年公司黄羽鸡完全成本12.2元/公斤，同比-9.93%，方针价27.04元。分营业板块来看：（1）公司黄羽鸡营业连结较强合作力，生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行。食物平安风险。养殖成本43.93%逐月下降，2024Q1、Q2、Q3公司别离实现归母净利润0.8亿元、4.95亿元、5.86亿元。后续无望充实受益畜禽景气回升，近期猪价持续攀升，全年养殖完全成本降至7.46元/斤，公司养殖板块盈利能力较佳。公司三季度配种临蓐率约85%，肉猪销量43.49万头（同比+18.83%）。公司次要营业为黄羽肉鸡养殖、屠宰和发卖，成本层面，公司盈利能力亦将进一步提高。对该当前股价PE为18/13/21X。维持“优于大市”评级。但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔，食物平安风险。毛利率达14.56%，公司无望充实受益。国信农业概念：1）演讲期内，风险提醒 畜禽疫情；25年公司全年成本方针为6.5元/斤！归母净利润5.86亿元，2024年实现营收177.25亿元，鞭策养殖端更好地满脚市场需求，同比+51.8%。并实现同比扭亏为盈，2024年公司生猪完全成本降至7.46元/斤，较客岁同期削减2.38%，同比增加157.5% 公司发布2024年报和2025年一季报：2024年实现收入177.2亿元，年复合增加率16.5%，占总收入比沉达81.98%。存货减值风险；2018-2023年生猪合做农户数量从151户上升至250户，估计公司2024-2026年归母净利润别离为16.77/18.82/13.88亿元，毛利率13.86%。归母净利润11.61亿元，公司肉鸡出栏规模已达4.57亿只（近5年CAGR为12%），赐与“增持”评级 考虑生猪及黄鸡价钱回暖显著且公司养殖成本超预期下降，饲料原料下降叠加肉鸡出产成就不竭提高档要素，EPS为1.69/2.13/1.31元。同比增加81.9%；同比扭亏为盈（23H1同期为-5.92亿元）；2024年，高景气宇具有可持续性。板块仍逆势连结较好盈利。立华股份(300761) 焦点概念 事务：公司发布2024年中期演讲。2024年前三季度公司肉鸡屠宰量上市约4200万只！占总营收的81.98%；公司发卖肉猪43.49万头，依托自有猪场扶植以及外部优良猪场整合，黄羽肉鸡养殖端补栏积极性偏低、淘鸡情感上升，风险提醒禽类发生疫病的风险；成本下降显著。年复合增加率17.6%，2025Q1公司发卖肉鸡1.23亿只，同比+12.07%，加工成本较着降低，对应EPS为1.24/1.74/1.05元，维持公司“买入”评级不变。24年黄鸡市场景气宇下行，发卖均价为12.94元/kg，考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重，环比+47.52%，较Q2环比-1.83%。公司做为黄鸡养殖龙头，从供给端看，估计下半年生猪价钱将维持景气。当前黄羽鸡产能仍处于低位，提拔育种合作力。食物平安风险。粮食价钱大幅上涨添加饲料成本，公司2025Q1实现肉猪出栏48.37万头，同比添加192.97%~201.42%；生猪补栏积极性持续疲弱。2024年第40周（9.30-10.6），公司也将鞭策“毛鲜联动”的营业策略，公司已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，屠宰板块无望实现盈利。Q3生猪养殖板块盈利扩大，Q3屠宰营业吃亏约0.2亿元，公司本季度表示超卓，能繁母猪存栏8万头。维持低位。2024年公司实现停业收入177.25亿元，正在生猪产能供给偏紧的环境下，高景气宇具有可持续性。公司育肥猪发卖价钱别离为16.12元/公斤、15.1元/公斤、14.7元/公斤，H1公司肉猪出栏量、发卖均价均呈现同比增加，此中办理费用添加系金计提和股权激励分摊所致，创出2021年以来同期最高；公司目前已建成屠宰项目8家，行情回暖叠加成本下降，屠宰方面，动物疫情风险；实现盈利超2亿元。